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发表于 2018-6-1 17:52
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| 来自广东
新股评论:天源集团控股有限公司 查看PDF原文
研报日期:2018-05-18
天源集团(06119)
业务概览:
天源(‘ 集团’ ) 主要於广东省茂名港的水东港区经营两个码头 – 天源码头及正源码头。
集团主要处理乾散货物,如煤炭、石英砂、油产品、粮食、沥青及高岭土,以及小部份散杂货和件散货。另外,集团亦提供港口配套服务,如储存服务及铲车租赁。
优势与发展机遇:
集团码头连接茂名巿铁路网络,可伸延至广东省其他城巿。
集团拥有平衡的客户基础,2017 年来自最大客户的销售贡献仅占整体收入中的 12%。
集团毛利率於往绩纪录期间(2015 至 2017 年)逐步增强,主要是受惠於规模效益不断提升。
劣势与风险:
茂名港有新码头正在或将会兴建,将为集团带来更大竞争压力。
虽然於往绩期间录得稳定增长及毛利率逐步上升,但集团计划按 21.3 至 25.3 倍历史巿盈率给其新股订价,就其细小业务规模及有限增长潜力而言,其估值并不吸引。投资建议:不吸引[东亚证券] |
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