全球数据疲软 国际金价迎来小幅反弹

茂冰冰

提要：3月4日当周，国际金价小幅走强，尽管周初国际金价一度跌近至1280的支撑点位。美中欧三大经济体数据疲软，欧洲央行超预期货币政策言论，引发市场对于全球经济增长的担忧情的，同时令避险偏好再次回归。黄金受到宏观环境及技术点位的双重支撑也再次走强。周中国际金价曾一度尝试收复1300一线，最终报收于1298.18美元/盎司，整个交易周内国际金价上涨了4.71美元，涨幅为0.36%。

在经济数据方面，3月5日公布的中国财新综合PMI继续走弱，2月份该数值录得50.7，再次接近50的枯荣线。此外，中国2月份进出口贸易数据双双大幅走弱，也令市场对于全球经济放缓的恐慌再次加剧。3月8日公布的美国新增非农人数仅为2万人，大幅弱于市场预期，不过失业率从4%小幅下落至3.8%。

在油价方面，供应端的沙特和俄罗斯等国与美国对于原油看法大相径庭。尽管此前美国总统特朗普多次喊话要求OEPC增产维持价格。从实际的供给报告来看，OPEC和俄罗斯等国仍然在减产，而美国的埃克森美孚和雪佛龙等原油巨头仍然有增加供给的冲动。另外一方面，上周欧洲央行的鸽派言论，中国贸易数据的走弱，以及美国大幅弱于预期的非农数据，令市场对于原油的需求预期开始显现出担忧，这使得原油的价格处在一个十分微妙的区域。

在CFTC持仓方面,上周COMEX黄金期货的总持仓小幅回落至471,311张，其中非商业多头头寸下跌，而非商业空头头寸走高，这使得上周COMEX黄金期货的净多头头寸跌至8.8万张。

图一：国际金价与CFTC持仓：

数据来源：WIND资讯，工商银行贵金属业务部

由于欧洲央行的宽松预期，中国疲软的进出口数据，以及美国糟糕的非农就业数据，导致市场的风险偏好降低，多个重要经济体的股市也均出现了下滑。在欧洲央行开始释放鹰派言论之后，市场重新开始对美国的经济及货币政策展开押注。虽然，此前美国2018四季度GDP打消了市场对于美国经济衰退的担忧，市场对于美联储的货币政策预期的修正导致了美元走高黄金走弱。

图二：黄金与原油价格：

数据来源：WIND资讯，工商银行贵金属业务部

从美国的角度来看，此轮历史上最长经济扩张期已经进入了尾声，因此任何的风吹草动，都可能会引发市场的恐慌。从近期全球的经济数据来看，随着美国失业率的走高，产出缺口重新拉开，加上外部经济环境不确定性的增加，也成为了美联储对于货币政策表示耐心的重要理论支撑。

从后市来看，国际金价的表现将会比较复杂，一方面在相对较低的加息预期的环境影响下，资金面将会有利于黄金的表现。另一方面，由于全球主要经济数据表现疲弱，美联储仍然坚持“耐心”的货币政策，从配置的角度来看，使得市场仍然面临着选择黄金还是美元的困难。值得注意的是，尽管中国短期的经济数据并未令市场感到满意，但前期大量的政策出台，包括部分先行经济指标展现出了一定的复苏的苗头，这将有利于重新推升市场的风险偏好，并有利于推升美国的经济。这也会反馈到美联储的货币政策上。因此中期的判断，仍然需要更多的经济数据来证伪。

从技术走势来看，黄金在连续两周下滑后，开始展现出一定的上涨动力。即便如此，1310和1320仍然会成为压制黄金反弹的重要价格水平。

文/中国工商银行贵金属业务部 徐铨翰

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